Buvo tikimasi, kad praėjusį mėnesį Federalinio rezervo banko palūkanų normų mažinimas sumažins obligacijų pajamingumą ir sumažins spaudimą besiplečiančiai JAV skolų naštai.
Praėjusį mėnesį „Apollo Global Management“ vyriausiasis ekonomistas Torstenas Sløkas pažymėjo, kad dabar, kai JAV skola siekia 35,3 trilijonus USD, palūkanų išlaidos vidutiniškai siekia 3 mlrd. USD per dieną. Tai daugiau nei 2 milijardai dolerių prieš maždaug dvejus metus, kai Fed pradėjo savo palūkanų normų kėlimo kampaniją, siekdamas pažaboti infliaciją. Tuo metu jis tikėjosi numatomų FED palūkanų mažinimo.
„Jei Fed sumažins palūkanų normas 1 procentiniu punktu, o visa pajamingumo kreivė sumažės 1 procentiniu punktu, dienos palūkanų išlaidos sumažės nuo 3 milijardų dolerių per dieną iki 2,5 milijardo dolerių per dieną“, – apskaičiavo Sløk.
Kol kas taip nesiseka.
Žinoma, iždo pajamingumas smuko prieš pirmąjį palūkanų mažinimą, nes investuotojai ieškojo agresyvaus švelninimo ciklo, kuris atitiktų jo agresyvų griežtinimo ciklą.
Tačiau pasibaigus Fed politikos posėdžiui pajamingumas šoktelėjo, o kai kurie Volstryto prognozuotojai perspėjo, kad centrinis bankas gali netgi sustabdyti tolesnius mažinimus.
Taip yra dėl to, kad FED pareigūnai ir ekonominiai duomenys sumažino optimizmą dėl daugelio sumažinimų. Pirma, politikos formuotojų taip vadinamos taškinės palūkanų normų prognozės pakrypo į šiek tiek mažesnį sušvelninimą, nei tikėjosi rinka.
Tada FED pirmininkas Jerome’as Powellas per spaudos konferenciją po posėdžio sakė, kad didžiulis sumažinimas per pusę taško nebūtinai rodo būsimų mažinimo tempą. Praėjus savaitei po to, jis perspėjo, kad FED pareigūnai neskuba toliau mažinti palūkanų.
Tada praėjusios savaitės populiariausių darbo vietų ataskaita atkreipė dėmesį į vis dar tvirtą ekonomiką, kuriai reikia daugybės darbuotojų, kurie reikalauja didesnio atlyginimo. Galiausiai, naujausia vartotojų kainų indekso ataskaita parodė, kad infliacija vėsta, bet yra šiek tiek lėtesnė nei tikėtasi.
Dėl to 10 metų iždo pajamingumas šoktelėjo maždaug 50 bazinių punktų, palyginti su Fed susitikimu iki penktadienio ir dabar yra beveik 4,1%. 2 metų iždas nėra daug geresnis, nes per tą laikotarpį šoktelėjo maždaug 40 bazinių punktų iki maždaug 3,95%.
Šie pajamingumas turi įtakos Iždo departamento naujų JAV skolų aukcionams, kurių reikia norint padengti didžiulius biudžeto deficitus, kuriuos iš dalies taip pat lemia didėjančios JAV skolos aptarnavimo išlaidos.
Rugsėjo 30 d. pasibaigusiais federaliniais fiskaliniais metais biudžeto deficitas buvo 1,8 trilijono USD, o JAV skolos palūkanų išlaidos siekė 950 mlrd. USD, ty 35 % daugiau nei anksčiau, daugiausia dėl didesnių palūkanų normų.
Iždo pajamingumas gali vėl mažėti, ypač jei darbo rinka rodo reikšmingo susilpnėjimo požymius. Tačiau net jei Fed palūkanų mažinimas sumažins palūkanų mokėjimų naštą, tikimasi, kad kitas prezidentas padidins biudžeto deficitą, padidins bendrą skolos krūvą ir kompensuos dalį mažesnių palūkanų normų pranašumų.
Tiesą sakant, neseniai atlikta Penn Wharton biudžeto modelio analizė parodė, kad deficitas padidės valdant Donaldui Trumpui arba Kamalai Harris. Pagal D. Trumpo mokesčių ir išlaidų pasiūlymus, pirminis deficitas per ateinančius 10 metų įprastu pagrindu padidėtų 5,8 trilijono USD, o dinamiškai – 4,1 trilijono USD, įskaitant ekonominį fiskalinės politikos poveikį.
Valdant Harriso administracijai, pirminis deficitas per ateinančius 10 metų padidėtų 1,2 trilijonų USD įprastu pagrindu ir 2 trilijonais USD dinamiškai.