„SpaceX“ pateikus paraišką dėl pirminio viešo siūlymo, tonas rinkose yra neabejotinai pakilus. Analitikai tai jau vadina „vienu laukiamiausių metų debiutų rinkoje“ ir „vienu didžiausių visų laikų IPO“.
Skirtingai nei pasenusi pastarojo dešimtmečio IPO sistema, SpaceX primena mums, kad viešas kėlimas nebėra galutinis taškas, o strateginis greitintuvas: būdas pasiekti gilesnius pasaulinio kapitalo telkinius, išplėsti infrastruktūrą ir mastelį tokiu lygiu, kokio vien privačios rinkos nepalaiko.
Tačiau privatus 1 trilijono dolerių vertės įvertinimas „SpaceX“, nepaisant to, kad yra puiki įmonė, vadovaujama vizionieriaus įkūrėjo, taip pat pabrėžia, kad JAV IPO rinkoje yra viskas, kas negerai: kol šiandien įmonės pasiekia viešąsias rinkas, beveik visi pranašumai matomi užpakalyje.
JAV kardinaliai pasikeitė slenkstis, leidžiantis patekti į viešumą. Prieš du dešimtmečius įmonės paprastai būdavo įtraukiamos į kelis šimtus milijonų dolerių. 1997 m. „Amazon“ išleido maždaug 438 mln. USD. AOL, vienas iš svarbiausių ankstyvosios interneto eros IPO, davė daugiau nei 100 kartų daugiau grąžos nuo viešo debiuto iki piko. Visoje vertės kūrimo lankoje dalyvavo viešieji investuotojai.
Taip nebėra. Šiandien įmonės dažnai turi pasiekti 2–3 mlrd. „Stripe“ privačiose rinkose paskutinį kartą buvo įvertinta 65 mlrd. Databricks vertė viršija 40 mlrd. Pati „SpaceX“ pritraukė kapitalą, viršijantį 175 mlrd. USD prieš įtraukdama į viešąjį sąrašą. Kai šios bendrovės pasiekia viešąsias rinkas, jos jau yra pasaulinės lyderės.
Didžioji dalis naudos, kurią kadaise gaudavo viešieji investuotojai, dabar gaunama privačiose rinkose. Tačiau per ilgai išlikti privačiam patiriamos realios išlaidos, pvz., trapi kapitalo struktūra, kai nuosavybė koncentruojama tarp siauros viešai neatskleistų asmenų grupės ir priklausomybė nuo nuolatinio privataus finansavimo. Tai taip pat riboja platesnį investuotojų dalyvavimą ir atitolina kainų nustatymą bei viešųjų rinkų teikiamą drausmę. Bandydamos išvengti viešųjų rinkų tikrinimo, daugelis įmonių iškeitė jas įvairioms rizikoms: mažiau skaidrumo, mažiau likvidumo ir mažiau kelių į tvarų, ilgalaikį kapitalą.
„SpaceX“ yra signalas, kad viešosios rinkos vėl yra atviros, tačiau vien matematika patvirtina, kad kai tokie vienaragiai kaip „SpaceX“, „Anthropic“, „Stripe“ ir „Databricks“ pasirodys viešai, eksponentinė vertės kūrimas jau išnyko.
Taigi kodėl investuotojai vis dar koncentruojasi į „mega-unicorn“ IPO?
Naujos kartos didelės grąžos nebus gaunamos iš trilijonų dolerių IPO. Jie bus gaunami iš mažesnių įmonių, įtrauktų į biržos sąrašus anksčiau savo gyvavimo ciklo metu, kol pasaulinis kapitalas neįvertino jų kainos. Istoriškai didžiausią naudą davė kategoriją apibrėžiančių įmonių identifikavimas anksčiau, nei jos buvo akivaizdžios – realios galimybės – ne tik 100, bet 400 kartų – įmonės, kurių vertinimas nesiekia 500 mln. Kaip rašė legendinis investuotojas Peteris Lynchas, taip gausite „vieną Volstryte“.
„SpaceX“ tik blaško dėmesį.
Fortune.com komentaruose išreikštos nuomonės yra tik jų autorių nuomonės ir nebūtinai atspindi jų nuomones ir įsitikinimus. Fortūna.
Nuoroda į informacijos šaltinį