<\/p>\n
Visuomen\u0117je ir \u017einiasklaidoje vis pasigirsta teigini\u0173, kad centriniai bankai, \u012fskaitant ir Europos Centrin\u012f Bank\u0105 (ECB), neskiria pakankamai d\u0117mesio pinig\u0173 kiekiui, tod\u0117l \u201epra\u017ei\u016br\u0117jo\u201c infliacij\u0105 2022\u20132023 m. Tad parengtame naujausiame Lietuvos banko teminiame straipsnyje nagrin\u0117jama, kod\u0117l i\u0161sivys\u010diusi\u0173 ekonomik\u0173 centriniai bankai jau seniai nebereguliuoja pinig\u0173 kiekio ir kokie veiksniai l\u0117m\u0117 pastar\u0173j\u0173 met\u0173 pinig\u0173 kiekio bei infliacijos \u201elinksmuosius kalnelius\u201c Lietuvoje ir visoje euro zonoje.<\/p>\n<\/p><\/div>\n
Komentuoja dr. Linas Jurk\u0161as, Lietuvos banko Ekonomikos departamento Pinig\u0173 politikos skyriaus vyriausiasis ekonomistas ir Vilniaus universiteto d\u0117stytojas<\/em><\/p>\n Pirmiausia, verta prisiminti, kod\u0117l i\u0161sivys\u010diusiose ekonomikose centriniai bankai apskritai nustojo reguliuoti pinig\u0173 kiek\u012f?<\/strong><\/p>\n Pagrindin\u0117 to prie\u017eastis \u2013 pinig\u0173 kiekio ir infliacijos ry\u0161ys tapo vis labiau nestabilus ir sunkiau prognozuojamas vidutiniu laikotarpiu, per kur\u012f ir pasirei\u0161kia pinig\u0173 politikos poveikis. Mokslini\u0173 tyrim\u0173 rezultatai\u00a0 parod\u0117, kad \u0161is ry\u0161ys reik\u0161mingai sumenko ir tapo sunkiai prognozuojamas nuo XX a. devintojo de\u0161imtme\u010dio vidurio d\u0117l finans\u0173 rink\u0173 liberalizacijos ir reik\u0161mingo infliacijos suma\u017e\u0117jimo daugelyje \u0161ali\u0173. Nors \u0161is ry\u0161ys sustipr\u0117ja spartesnio infliacijos augimo laikotarpiais, to nepakanka, kad centriniai bankai gal\u0117t\u0173 nuolat s\u0117kmingai valdyti infliacij\u0105 reguliuodami pinig\u0173 kiek\u012f. Tad centriniai bankai atsisak\u0117 tarpini\u0173 pinig\u0173 kiekio augimo tiksl\u0173 kaip infliacijos kontroliavimo priemon\u0117s ir gr\u012f\u017eo prie infliacijos kontrol\u0117s pal\u016bkan\u0173 normomis.<\/p>\n Bet juk 2021\u20132023 m. pinig\u0173 kiekio ir infliacijos ry\u0161ys buvo akivaizdus?<\/strong><\/p>\n I\u0161ties, mokslinink\u0173 tyrim\u0173 rezultatai atskleid\u0117, \u0161is ry\u0161ys gali sustipr\u0117ti spartesnio infliacijos augimo laikotarpiais. 2021\u20132023 m. spar\u010diai i\u0161augusi\u0105 infliacij\u0105 daugiausia l\u0117m\u0117 sutrikdyt\u0173 tiekimo grandini\u0173, didel\u0117s paklausos ir karo Ukrainoje derinys. Pinig\u0173 kiek\u012f (o kartu ir moki\u0105 paklaus\u0105) per pandemij\u0105 didino ne tik skatinamoji pinig\u0173 politika ir paspart\u0117j\u0119s bank\u0173 kreditavimas, bet ir stiprus fiskalinis skatinimas \u2013 tai pad\u0117jo gyventojams ir \u012fmon\u0117ms i\u0161skirtinai greitai atsigauti po pradinio ekonominio sukr\u0117timo ir atkurti perkam\u0105j\u0105 gali\u0105. Politikos formuotojai sprendimus tur\u0117jo priimti realiu laiku didelio neapibr\u0117\u017etumo s\u0105lygomis, o rizika ekonomik\u0105 skatinti per ma\u017eai buvo pernelyg didel\u0117 ir gal\u0117jo labai brangiai kainuoti.<\/p>\n Tai ar ateityje centriniai bankai kreips daugiau d\u0117mesio pinig\u0173 kiekio rodikliams?<\/strong><\/p>\n Centriniai bankai niekada ir nenustojo steb\u0117ti bei analizuoti pinig\u0173 kiekio dinamikos ir j\u0105 lemian\u010di\u0173 veiksni\u0173. Padid\u0117jusi pasi\u016blos sukr\u0117tim\u0173 rizika papildomai \u012fpareigoja skirti deram\u0105 d\u0117mes\u012f pinig\u0173 kiekio augimo spartai ir jos veiksniams. \u0160iais laikais kai kurie centriniai bankai gali nuspr\u0119sti reguliuoti pinig\u0173 kiek\u012f, jei yra dvi s\u0105lygos: ekonomika susiduria su u\u017esit\u0119susia didele infliacija, o \u0161alies finans\u0173 rinkos yra nei\u0161pl\u0117totos. Ta\u010diau euro zonoje ir kitose i\u0161vystytose ekonomikose pinig\u0173 kiekis nebetinka b\u016bti svarbiausiu pinig\u0173 politikos orientyru d\u0117l nestabilaus (kartais net ir neigiamo) ry\u0161io. Pinig\u0173 kiekio rodikliai tapo vieni i\u0161 daugelio, naudojam\u0173 analizuojant ekonomin\u0119 situacij\u0105 ir vertinant rizik\u0105 infliacijos raidai.<\/p>\n Tad apibendrinant, svarbu suprasti, kad \u0161iuolaikin\u0117je ekonomikoje pinig\u0173 kiekio ir infliacijos ry\u0161ys yra nevienareik\u0161mis, kintantis ir sunkiai prognozuojamas, tod\u0117l pinig\u0173 kiekio rodiklis netinka b\u016bti pagrindiniu centrini\u0173 bank\u0173 reguliavimo objektu vykdant pinig\u0173 politik\u0105<\/strong>. Remiantis pla\u010dia daugelio skirting\u0173 rodikli\u0173 analize ir prognoz\u0117mis, ECB priima pinig\u0173 politikos sprendimus, kuriais siekiama, kad infliacija euro zonoje stabilizuot\u0173si ties 2 proc. lygiu vidutiniu laikotarpiu.<\/p>\n<\/p><\/div>\n