Kiek politikos neapibrėžtumo ir geopolitinės rizikos gali atlaikyti JAV ekonomika, nesustabdydama savo plėtros? Daugiau nei daugelis analitikų tikėjosi.
Kaip minties eksperimentą, grįžkime prie 2025 m. sausio 1 d. Jūsų užduotis yra apsvarstyti, koks būtų ekonominis poveikis, jei pasaulinė prekybos sistema būtų apversta tarifais ir didelis karas Artimuosiuose Rytuose smarkiai padidintų energijos sąnaudas. Ar tie įvykiai sutrikdys JAV ekonomiką, galbūt iki tokio lygio, kad sukeltų recesiją? Atsakymas „taip“ būtų buvęs pagrįsta prognozė. Bet štai mes esame, ir ekonominė veikla, nors ir sumušta ir sužalota dėl kai kurių priemonių, vis dar yra iškreipta link augimo.
Kiek tai truks, neaišku, tačiau kelių rodiklių apžvalga rodo, kad JAV ekonominis atsparumas buvo patvaresnis, nei daugelis iš mūsų tikėjosi, kai kovojame su tarifais ir karu su Iranu.
Viena iš priežasčių yra JAV energetinė nepriklausomybė. Kaip grynoji energijos eksportuotoja, ekonomika mažai priklauso nuo naftos importo. Tai neapsaugo šalies nuo didėjančių energijos sąnaudų – naftos kaina yra pasaulinė, o ne vietinė. Tačiau, pavyzdžiui, palyginti su didele priklausomybe nuo importuojamos naftos Azijoje, JAV yra daug geresnėje padėtyje, kad atlaikytų tiekimo pusės energijos šoką.
Žinoma, JAV atsparumui yra ribos ir tos ribos gali būti arti. Daug kas priklauso nuo to, kiek laiko naftos kainos (ir apskritai energijos sąnaudos) išliks aukštos. Kaip vakar aptariau „TMC Research“, tuo didesnės infliacijos ir lėtesnio augimo rizika didės, kuo didesnis galimas sukrėtimas ekonomikai ateinančiais mėnesiais.
„Praėjusiais metais atlaikęs didesnius prekybos barjerus ir padidėjusį neapibrėžtumą, pasaulinė veikla dabar susiduria su dideliu išbandymu dėl karo Artimuosiuose Rytuose protrūkio“, – vakar perspėjo TVF. „Ilgesnis ar platesnis konfliktas, didėjantis geopolitinis susiskaldymas, iš naujo įvertinus lūkesčius, susijusius su dirbtiniu intelektu skatinamu produktyvumu, arba atsinaujinusi prekybos įtampa gali labai susilpninti augimą ir destabilizuoti finansų rinkas.
Tačiau atrodo, kad JAV akcijų rinka įkainoja didesnes tikimybes, kad blogiausia jau praėjo. S&P 500 indeksas vakar (balandžio 14 d.) pakilo antrą dieną ir atgavo beveik visus nuostolius nuo aukščiausių metų pradžios.
Vertybinių popierių rinka nėra ekonomika, kaip perspėjame, tačiau kai kurie verslo ciklo rodikliai rodo, kad augimas yra šališkas. Pavyzdžiui, Dalaso Fed savaitinis ekonomikos indeksas (WEI) atspindi tikrąjį 2,7 % metinį ekonomikos augimą iki balandžio 4 d. Tai yra daugiau nei 2,0 % per praėjusių metų ketvirtąjį ketvirtį, remiantis BVP duomenimis.
Keletas kitų realiu laiku veikiančių ekonominės veiklos rodiklių taip pat rodo nuolatinį atsparumą. Johnson Redbook indeksas – kas savaitę matuojantis didelių JAV bendrųjų prekių mažmenininkų (maždaug 80 % mažmeninės prekybos) pardavimų tose pačiose parduotuvėse augimo rodiklis per savaitę iki balandžio 11 d. pakilo 7 %, atsižvelgiant į pastarųjų mėnesių tendenciją. Pasekmė: vartotojų išlaidos dar nepaveikė karo.
Visa tai nereiškia, kad nėra įspėjamųjų vėliavėlių. Au contraire. Kovo mėnesį smarkiai išaugusi bendroji vartotojų infliacija rodo, kad karo poveikis ekonomikai ir išlaidoms gali būti nereikšmingas. Atlantos Fed teigimu, būsimoje pirmojo ketvirčio BVP ataskaitoje pridėkite prie to galimybę, kad ekonomikos augimas gali būti lėtas.
Vienas vartotojų nuotaikų matas taip pat mirksi raudonai. „Vartotojų nuotaikos sumažėjo apie 11% (balandžio mėn.), o tai pratęsė nuosmukį, prasidėjusį Irano konfliktui, ir šiuo metu yra maždaug 9% mažesnis nei prieš metus“, – rodo Mičigano universiteto plačiai sekama apklausa.
Palyginimui, tvirtais duomenimis, JAV ekonomikos problemų požymių vis dar yra nedaug. Būtų naivu tikėtis jokių pasekmių. Tačiau smūgis iki šiol buvo minimalus, bent jau žiūrint iš viršaus į apačią. Tačiau ekonominiai duomenys gaunami su vėlavimu, todėl karo padariniai greičiausiai paaiškės ateinančiomis savaitėmis ir mėnesiais.
Trumpai tariant, gaunamų duomenų stebėjimas yra didelis prioritetas. Tuo tarpu JAV ekonomika, atrodo, nugalėjo šansus išlikdama atspari. Santykinis stiprumas nustebino labiau nei kelis akylus ekonomikos scenos stebėtojus.
„Pažymėtina, kad klientų nuotaikos, ypač JAV, atrodo gana atsparios, atsižvelgiant į neapibrėžtumo lygį Artimuosiuose Rytuose“, – sako Jeremy Barnum, JPMorgan vyriausiasis finansų pareigūnas.
Trapi taika kare su Iranu tęsiasi, o tai sudaro pagrindą atsargiam optimizmui. Priešingai, atnaujinus karo veiksmus, greičiausiai sumažėtų atsparumo lūkesčiai. Pagal šį standartą makro rizikos vertinimas tebėra kasdienis reikalas.
Nuoroda į informacijos šaltinį